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          棕油库存累积,豆棕价差走扩
          日期:2019-02-26 10:21 作者: 来源:中国粮油信息网
           
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          油脂本周(2.18-22日)整体震荡。

            USDA召开农业展望论坛,美豆新作播种面积为8500万吨英亩,单产预估为49.5蒲/英亩,期末库存由9.1亿蒲降至8.45亿蒲,库存消费比19.8%。而关于中美贸易谈判,2月22日美国总统特朗普会见刘鹤。据报道上周进行的中美贸易磋商取得重大进展,但目前仍要继续谈判,美方透露中国将再购买1000万吨大豆,同时可能取消进口美国DDGS双反关税。

            马盘本周震荡调整,马盘西马南方棕油协会SPPOMA发布的数据显示,2月1-20日马来棕油产量比1月份同期下降8.36%,而作为对比,在此前的预估中, Sppoma预估2月1-10日产量环比下滑47.4%。出口方面,2月大概率相比1月出口要放缓,AmSpec数据显示,马来2月1-20日棕油出口较上月增加0.03-1.8%。而SGS2月1-20日棕油出口则环比减少4.6%。

            内盘品种上,粕类相对继续偏弱,油粕比走强。非洲猪瘟疫情比较严重的地区的产能去化超过30%,南方地区的中小养殖户的补栏意愿也不高,全国生猪存栏可能同比减少20%以上,豆粕的需求在19年一季度受此影响,预计同比下降10%。

            整体豆油一季度看好的主要逻辑依然成立,即豆油的供应受大豆压榨量下降而下降,库存有望继续减少。棕油在持续累积的库存下,本周相对偏弱,豆棕价差走扩,59反套策略表现较好。

            策略:

            在节后粕类需求仍无起色,油厂挺油价的背景下,我们认为国内油脂继续去库,但目前节点棕油压力较大,后期库存将进一步累积,单边仍看震荡。套利上豆棕价差如期走扩,前期我们一直提示布局棕油59反套,庞大库存数据压力不小,预计反套仍有空间。

            风险: 贸易谈判进展 棕油产量。

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